11月的棉花经历了一次“过山车”的洗礼，暴涨暴跌的行情也让投资者们“一场欢喜一场空”。结合目前的市场基本面，我们认为本轮棉花行情的下跌只是刚刚拉开“序幕”。

一、中央经济工作会议即将召开，宏观调控还未结束

从11日开始的暴跌，棉花的行情就与国家的政策调控扯上了关系。由于国内物价高企，棉花等大宗商品快速上涨的表现也得到了中央的一直关注，国家频频出手调控物价。继22日明确表示我国有能力有条件保持价格总水平基本稳定后，23日，国家发改委二度表示，要进一步完善重要商品储备制度，增加储备品种和数量，降低农副产品流通成本，取消一批不合理收费项目等。同时，发改委还表示，必要时依法启动物价临时干预措施。另外，央行两次上调存款准备金率，国务院出台16项措施稳定消费价格总水平，银监会下发《关于加大农产品生产加工流通信贷资金支持力度的紧急通知》等，一系列政策对整体商品市场都形成了较大的打压，棉价也率先开始下行。根据目前的宏观形势来看，棉花价格仍将维持走低的态势，加之中央经济工作会议即将于12月举行，加之，10月CPI同比涨幅达到了4.4%，创两年来新高。在保增长、抑通胀、调结构三者中，政策天平正在向抑通胀一侧倾斜。另外，国内通胀压力在持续上升，市场普遍估计通胀目标将提高至4%也让市场信心处于低位。各种调控政策的影响还未完全散去的时候，谈论抄底尚且为时过早。

二、高棉价将引发扩种问题，南美棉花或增产

去年，籽棉收购均价仅为4元/斤，尚且得到了不少棉农的欣喜，皮棉种植面积小幅回升。而今年的籽棉价格从3.8元的初始收购价迅速跃升至7-7.2元，涨幅约80%，在较好收益的刺激下，今年国内的棉花种植面积预计将得到很大程度的上升。此外，南半球目前正处在播种期，棉花高企将使得棉花播种面积大幅增加，预计澳大利亚、巴西等国2010/2011年度棉花增产幅度都较大。

三、印度棉花丰收忙，出口数量有望增大

印度棉花的出口政策也一直备受国际市场的关注。11月18日，印度纺织部秘书丽塔•梅农表示，纺织部不会改变本年度93.5万吨的棉花出口上限。梅农说，目前纺织部并没有计划重审棉花出口限制。梅农承认，国内纺织工业正面临一些问题，例如买不到棉花和棉纱，国内市场供应量非常少。此外，梅农还表示，纺织部将在1月份召开的棉花咨询委员会会议上根据卫星图片及农业部的棉花产量做出评估，重新讨论棉花的出口问题，如果有多余产量或将考虑加大出口上限。目前，印度棉花咨询委员会预测本年度印度棉花产量为552.5万吨。印度纺织业每月需要消费39.1-40.8万吨棉花，目前剩余棉花已经不多。

四、棉纱价格开始下调，带动棉花下跌

目前，除山东魏桥、华芳集团、湖北银丰等厂家继续稳定报价，其他的厂家都有价格不等的下调。山东泰安一大厂全棉纱大降3000元，32S普梳高配带票送到江浙报价在47000元/吨，32S精梳纱带票报价在49000元/吨，40S普梳高配报价48000元/吨，40S精梳纱报价至50000元/吨。山东聊城一大厂下调报价2500元，其中32S普梳高配全棉纱带票送到江浙地区报价跌至41800元/吨，32S精梳纱报价到44100元/吨，40S普梳高配市场主流报价降至44500元/吨附近，40S精梳纱跌至46200元/吨，实际成交还能有1000-2000元的优惠。另外，棉纱市场的出货相当冷清，这也对棉花的出货带来影响。利空云集，棉花价反弹。

五、纺织品服装进出口数据欠佳

刚刚公布的最新一期的我国纺织服装进出口数据表现欠佳，其中2010年10月，纺织品服装出口178亿美元，同比增长21.5%，环比下降11%。其中纺织品出口62.9亿美元，同比增长18.9%，环比下降7.6%，服装出口115.1亿美元，同比增长23%，环比下降12.8%。另外，棉纱、棉布的的进出口数据也不喜人，据海关总署最新统计数据显示，2010年10月，我国进口棉纱8.04万吨，环比下降8.16%，同比增长0.21%；出口棉纱3.20万吨，环比上升6.05%，同比减少18.13%；净进口量为4.84万吨，环比下降15.64%，同比增长17.66%。2010年1-10月，我国累计进口棉纱89.98万吨，同比增长9.14%；累计出口棉纱44.34万吨，同比增长2.26%。

利空因素不断，市场打击不停。据有关消息，日前郑交所监察部正式通知，从11月25日起，棉花合约以品种为单位，各合约累计成交量，每个自然人一天不能超过2万手(法人户不受限制)。第一次违反警告，第二次违反限制开仓一个月。另外，为了抑制过度的投机行为，控制成交量，近期交易所可能对农产品再次大幅提高保证金。

综合以上因素，预测棉花价格还将持续下跌。

来源： 中国纺织网

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