尽管内外棉价差巨大，纺织企业出口困难，但考虑到9月初国内将启动收储计划，郑棉主力合约1301将继续振荡向上，最终向20400元/吨的收储价靠拢。然而收储政策不能改变全球棉花库存高企的格局，长远来看，2013年3月31日收储期结束以后，棉花市场将面临严峻的挑战。

1301合约将向收储价靠拢

按照政策计划，我国政府将于9月份新棉上市时，启动收储计划。收储价格为每吨20400元，数量未设限制。有关部门将对中国棉花协会与全国棉花市场的棉花价格进行监测，监测平均价格从9月1日起连续5个工作日低于20400元/吨，就启动收储。这与2011年的收储情况类似，计划中明确如果遇到暴雨等灾害天气，经有关部门研究后，收储范围还可以扩大到5级棉。因此，按照目前的情况，9月8日收储工作很可能启动。

当前郑棉1301合约价格远低于收储价格，随着时间窗口的临近，棉价向上靠拢是大概率事件。由于收储时间截至3月31日，因此，在这段时间内，1301合约相对较强，而1305合约则会因缺少收储支撑而呈现弱势。

全球棉花过剩严重

目前全球棉花过剩严重，且没有改观的迹象，这是压制棉花价格的主要因素。美国农业部8月全球供需报告预测显示，2012/2013年度全球棉花产量为2484.4万吨，较7月调增6.4万吨；消费2354.8万吨，较7月调低17.9万吨；全球期末库存1625.7万吨，较7月调增49.5万吨，较2011/2012年度增加149.6万吨，增加幅度为10%。因此，下年度预计全球棉花库存消费比为69.04%，高于本年度的64.33%。

国内方面，纺织企业新增订单较少，棉花消耗速度慢，采购需求较弱。根据中国棉花信息网调查的结果，7月份，我国规模纺织企业的棉花工业库存为74.13万吨，棉花企业商业库存为147万吨，工商业库存合计较6月份仅减少24.23万吨，表明纺织企业消耗棉花速度很慢。因为去年同期7月份的工商业库存合计较6月份减少45.75万吨。

从出口情况看，我国纺织服装出口正面临着近年来少有的严峻局面。由于国内棉价远高于国际棉价，棉纺织企业原料成本高，出口困难局面仍将延续。

进口棉花积压严重

8月份，内外棉价差较7月末有所收窄。未来这一价差若能继续收窄，有利于国内棉花价格上涨。但大量的进口棉花积压在仓库内，随着9月份新棉上市，加之资金流严重紧缺，某些进口企业连按合同后续到港的外棉都无法开出信用证、信用证承兑也无法支付。在这种情况下，没有进行期货保值的企业承担了较大的风险。

为配合9月份的收储计划，管理层或维持偏紧的配额政策。但收储后期，管理层应考虑如何解决棉花积压问题，以防止其对棉花市场形成新的冲击。

（作者单位：上海中期）

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