当前宏观面依然阴云密布，不利于商品价格反弹，但目前的商品价格已经反映了基本面状况，后市PTA或将进入振荡寻底阶段。

近期受欧债危机恶化、中国经济放缓以及美国经济复苏缓慢影响，全球主要商品价格大幅下挫。PTA期货跌势尤为明显。上周PTA期货主力合约价格暴跌，下测7000一线支撑，本周一受中国进出口数据好于预期推动，PTA期货反弹，但冲高回落显示了上方压力较大。目前的PTA价格已经反映了基本面状况，但宏观面对PTA价格还将发挥一定的作用，从而影响PTA价格波动振幅。未来PTA期价仍有可能跌破7000整数关口，但下方空间不大，后市或将进入振荡寻底阶段，三季度有望迎来熊市中的中小级别反弹。建议投资者9月合约关注7000、6800一线支撑，7350一线压力，前期中短线空单谨慎持有，逢低遇关键支撑减仓止盈，短线暂以逢反弹或背靠关键压力位沽空为主。

宏观阴云犹存不利于商品反弹

目前宏观面依然阴云密布，不利于商品反弹。首先，欧债危机恶化。希腊将于6月17日进行重选，而一旦希腊退出欧元区，将对全球商品市场带来难以估量的负面影响。不过最新调查显示保守党的支持率领先。上周惠誉下调了西班牙主权评级，并维持负面展望。评级的下调令市场担忧西班牙需要寻求金援。其次，就业数据的惨淡表明美国经济复苏之路不平坦，近期伯南克的讲话也再次浇灭了市场对QE3推出预期的热情。最后，中国央行三年来首次降息更多地印证了中国经济正在下滑的事实。上周末公布的5月PPI、工业增加值、社会消费品零售总额等数据显示中国经济前景不乐观，尽管进出口数据好于预期。整体上看，当前的宏观面不利于商品价格进一步反弹。不过，中国央行三年来首次降息再次印证了中国货币政策的转向，未来更多的中小规模经济刺激政策或将推出，从而封堵PTA的下行空间。

PX与PTA共振式下跌或放缓

今年以来，PTA生产成本逐步成为市场关注的重点。近期伴随着石脑油、芳烃等石化原料价格的下跌，PX与PTA形成共振式下跌。近半个月内，亚洲PX现货价格跌去200美元/吨左右，至1196美元/吨，PX与MX的价差缩窄至175美元/吨左右，PX与石脑油价差缩窄至450美元/吨左右，价差开始逐步进入合理区间。

同时，近年发展起来的页岩油开采成本在70美元/吨以上，从这个角度讲，WTI油价下方空间或有限，PX下跌放缓的概率较大。后市亚洲PX现货价格1100美元/吨整数关口处将构筑较强支撑，对应的PTA生产成本在6600元/吨一线。

供需面仍处弱势，三季度有好转

随着远东一套75万吨PTA新产能投产，国内将陆续进入PTA扩产高峰期，短期或不利于PTA反弹。当前PTA需求仍处于内忧外患中，应该说今年PTA价格一路下滑，很大程度上体现出了供需面的状况。对内而言，中国经济放缓仍将继续施压纺织服装终端市场；对外而言，欧债危机继续恶化以及美国经济疲软不利于我国纺织服装出口。

今年前5个月，我国服装累计出口额增长2.5%，纺织品出口额同比增长1.4%。出口数据虽然有所企稳，但依然疲软，终端需求的疲弱直接拖累了PTA下游需求，不过后市随着PTA传统消费旺季的到来，国内货币政策的放松以及可能推出的经济刺激政策，PTA需求有望企稳回暖。

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